哇！又一次银行救助。这次换成西班牙，但这早在预料之中。

整个故事已开始令人感觉有如例行性喜剧。经济再度衰退、失业激增、银行麻烦缠身、政府驰援。但只有银行得救，失业者仍被排除在外。

西班牙的银行确实需要救助。西班牙显然落入一种“命定循环”。在这个人人皆知的过程中，各界对银行偿付能力的疑虑迫使它们出售资产，导致资产价格缩水，然后使人们更担心其偿付能力。政府可透过注资手段遏止这种命定循环。不过在本例中，西班牙政府本身的偿付能力已有问题，资金必须来自更广泛的欧洲基金。

换言之，这波救助并没错。不过令人讶异的是，在拟订此驰援方案时，欧洲领导人强烈暗示，他们无意改变已经导致将近1/4西班牙劳工失业的现行政策。

最值得注意的是，欧洲央行日前拒绝调降利率。

这项决定早在预料中，但我们必须明白，此举相当不寻常。欧元区的失业率已经飙升，各种迹象并显示，欧洲正逐步陷入另一轮衰退。在此同时，通胀已经减缓，市场对未来通胀的预期心理也已经大减。以一般货币政策的理论而言，大幅调降利率是当前问题的对策。然而欧洲央行不动如山。

多年来，西班牙与其他有问题的欧洲国家不断被告知说，只能透过结合财政紧缩与“内部贬值”的手段追求复苏。基本上，这意味减薪。

很明显的是，除非经济出现强劲成长，以及欧洲“核心”(主要是德国)出现适度通胀，这种策略不可能奏效。然而欧洲央行不动如山。

另一方面，高级官员一再强调，紧缩与内部贬值奏效的先决条件是，人们认为确有这个必要。

拼凑这些说明之后，你会发现，欧洲的政策精英随时准备捍卫银行。另一方面，他们又不愿承认，他们的政策辜负选民。

问题是，我们的处境是否已经改善？美国的近期展望不像欧洲那么黯淡，然而美联储(Fed)预期未来数年，通胀将持续保持低档，失业率则居高不下。果真如此，美联储应该以具体行动提振经济。然而它却不动如山。

该如何解释面对这种正在进行中的人为与经济灾难时，大西洋(600558,股吧)两岸陷入瘫痪的局面？政治当然是原因之一。无论如何辩解，美联储官员在货币政策上显得格外绑手绑脚，因为他们担心推出的任何扩张政策，必定会被解读成为现任的奥巴马总统拉抬选情。

无论这种瘫痪状态的深层原因是什么，越来越明显的是，必须出现绝对的大灾难才会促使决策者采取不会仅限于银行救助的具体行动。不过也不必绝望。以当前，尤其是欧洲的情势研判，绝对的灾难可能已经近在眼前了。

来源：和讯网  作者：克鲁格曼