8月2日，对于华尔街的交易员和投资者们来说，除了讨论欧债危机以外，议论最多的或许就是骑士资本(Knight Capital)。这家成立于1995年的公司，8月1日由于技术故障导致了4.4亿美元的亏损，其股价当日下跌了33%，次日开盘后，再度暴跌50%。

骑士资本成立于1995年，总部位于美国新泽西，在英国、德国、中国和新加坡等地都设有办公室。骑士资本是一家从事做市、电子下单、机构销售以及交易的公司，是全美最大的做市商之一。2011年骑士资本是全美在纽交所和纳斯达克交易所零售股票交易业务中排名第一的做市商。

看过影片《华尔街2-金钱永不眠》的人或许不会对这家公司感到陌生，影片中出现的交易场所正是骑士资本的办公现场。与当初的风光无限相比，此时此刻骑士资本的高层正面对一个棘手的问题，如何解决由于技术故障导致公司出现巨幅亏损。

亏损了4.4亿美元的骑士资本，在该事件发生后提供给买家每股1.50美元的可转换优先股购买权，消息一出引起多家私募基金的收购兴趣。经过数轮谈判之后，骑士资本最终与高频交易巨头Getco、黑石集团PE、奥马哈经纪商TD Ameritrade以及Stifel Nicolas达成协议。

虽然这笔交易可以把骑士资本从破产的边缘拯救回来，但由于是四家机构同时购买其股份，骑士资本的股权必然会被大规模稀释，不过从另一方面来讲，也只有借助外力才能避免骑士资本走向倒闭边缘。

4.4亿美元瞬间蒸发

8月1日，美国股市开盘1小时期间，纽交所的交易员感觉股票走势异常，部分股票的价格出现异常剧烈波动。当市场寻找原因之际，骑士资本便发表声明称，该公司的做市部门出现交易技术问题，影响了纽交所约150只股票。

次日骑士资本发布声明，此次交易故障导致4.4亿美元的亏损。其问题可能与安装的交易软件有关，导致骑士资本向市场发出了许多针对纽交所股票的错误报价，这一软件已被清除出企业的系统。

银河期货首席宏观经济顾问付鹏认为，美国的交易系统是敞开性的平台，做市商可以有自己的交易平台，这些公司实质上属于技术科技类公司，与交易所拼技术、拼速度。因此，从外界看来，此次骑士资本发生的事情属于内源性事件，但背后的原因还是值得深究。

据记者了解，近年来对交易平台的竞争有越来越烈的趋势。由于数年前投资者多会选择在纽交所的系统平台上交易，但近几年投资者却逐渐向骑士资本、Citadel以及UBS的交易系统转移，这些做市商对投资者的报价与其他数百万报价进行撮合。这种交易的目的在于个人投资者可以获得比交易所更低一些的价格，这些股票的交易随后进入做市商的系统，该系统通过高频交易程序计算如何从公司买入的这些报价中获利。

付鹏同时认为，事件的发生从某些方面来讲也有其必然性，因为电脑程序出问题的当天，纽交所启动了名为Retail Liquidity Program交易系统，目的在于与骑士资本同类型的做市商竞争。虽然骑士资本并未透露此次故障是否与纽交所的新交易系统有关。但由于出问题的股票交易均来自纽交所，所以很可能是骑士资本未做好准备，急于升级程序，导致系统性风险的出现。

众所周知，低买高卖是股票交易的准则，而低卖高买必然会亏钱。可据市场人士透露，骑士资本的交易程序却在进行低卖高买的交易。其交易程序所发出的报价并非是通过限价交易为市场提供流动性，而更像是市价指令。作为做市商，其通过向市场提供流动性获益，即设置在买入价和卖出价的限价指令。而骑士资本的交易程序做的完全相反，他实际上在吸收流动性并为此付费。

达摩克利斯之剑欲坠还休

全球交易系统似乎出现了连锁故障，正当骑士资本交易故障事件余音未了之时，交易故障的悲剧又在西班牙股票市场中再度上演。8月6日欧洲交易时段，也是由于“技术故障”的原因，西班牙股票交易所IBEX停止交易近5个小时。

更富有戏剧性的是东京证券交易所也于8月7日称，由于系统问题导致股指期货、日本国债期货和期权交易暂停超过90分钟，这已经是半年以来东京证券交易所第二次被迫关闭交易。近期连续性的事件，不禁使人们产生疑问，难道这些问题都是由于高频交易引起的吗？

对于这样的疑问并非意味着骑士资本是否具备做市商的资格，问题在于交易软件永远无法做到100%完美，尤其当交易程序被引入像股市这样复杂的系统。正如同卡内基梅隆的电子工程系的Ed Schlesinger表示：“由于这种软件的代码非常复杂，有太多的变量，软件所处状态的不同能导致复杂程度的激增，可能放大10倍甚至百倍。”

天一金行高级研究员肖磊认为，事实上自动化交易系统已经比较常见，通常存在于股票、期货、外汇市场，自动交易系统出现问题市场已经见怪不怪，骑士资本决不是第一个，之前在股票市场、原油、外汇市场均出现过。但由于股票市场单只股票的容量较小，一旦出现高频交易的失误，股价的大起大落就非常明显，而商品市场和外汇市场由于其容量远远高于单只股票，波动会小一些，如果不是很大的变化，一般引不起市场关注。

回顾美国近段时间发生的技术故障，可以看出这已经不是高频交易首次出现故障。今年3月份，美国第三大交易所BATS在IPO时发生闪电崩盘。由于软件故障，BATS的股价在900毫秒的时间内从16美元跌至仅几美分，其间发生176笔交易。据了解，BATS是全美最大的交易平台之一，而骑士资本则是全美最大的做市商之一。从上述事件中可以看出，其事件主体都宣称技术故障造成的交易中断是主要原因，但具体分析还是有区别，BATS的股价是受到外部交易程序的干扰，而骑士资本更像是内部交易终端出现了问题。

本次骑士资本软件系统失灵，令高频交易再次进入监管者的视线。虽然现在美国股市交易量的70%都由高频交易完成，但SEC主席夏皮罗始终认为“无法接受”。她表示，像骑士资本这样因技术问题而产生的大量错误指令，造成股价异常波动、市场交易混乱，重创了投资者信心。尽管目前美国股市交易对计算机的依赖越来越大，但监管者和交易所仍需要做出更大努力，减少技术错误的发生几率并在它们真的发生后可以限制其影响范围。