同一个中国股市，在不同投资者眼里，可能存在天堂与地狱一般的差别。最近与一些个人投资者交流时发现，居然有人不知道创业板连续上涨录得了巨大涨幅，而这些投资者也持续关注着中国股市，同时抱怨中国股市近期疲弱的表现。

这令我意识到，有投资者没有观察到创业板作为一个整体，出现了异于主板市场的上涨走势。我初步猜测，背后的原因可能是对市场的观察方法存在问题。

于是我进行了一次小调查，调查内容是上证综指、深证成指、中小板指和创业板指这四个指数中，有多少人主要看前两者，不关心后两者。调查结果令我有些意外。我之前以为，只有新进市场的散户投资者才可能出现这样的情况，但表示平时不看中小板指和创业板指的人中，竟有一些供职于券商机构和混迹市场多年的人士。当然，调查结果也确实显示，有不少个人投资者平时只观察上证综指和深证成指。

在观察整个市场时，因为个人习惯或者是媒体引导，一些市场人士并没有全面了解到这个市场正在发生的变化。如果大家习惯性地只看上证综指和深证成指，媒体报道时也主要播报上证综指和深证成指的涨跌情况，确实会令市场信息的传递和接收出现片面性。

中国A股主板市场和创业板市场本身定位就不一样，两个市场中个股所代表的行业有着明显的差异。后者不像前者那样包括许多传统工业和周期性行业，而是包括更多小行业、新兴行业，并且个股市值规模也有较大的差异。这决定了，在不同的经济周期、不同的市场环境中，两者表现可能会有明显差异。现在市场正是这样演绎的。如果不能通过有效的工具和方法观察到主板市场和创业板市场的差异，就可能无意地错过了创业板行情，因为根本就不知道这波结构性行情的存在。

当然，如果观察到了创业板的涨势但没有跟随进场，那就要另当别论了。

其实，在相当长的时间里，股市一直是处于比较无聊的状态。这个无聊不是指没有盈利机会，而是指市场大体没有趋势性变化。纯正的价值投资者不会关心市场趋势的变化，但毕竟大部分个人投资者难以做到这一点，大部分机构投资者也要兼顾品种与仓位，所以判断拐点和确认趋势基本上是市场中多数参与者期望能够做到的事情。

判断拐点的出现很难，能够准确预测更难。创业板整体向上拐点的出现，大部分人可能浑然不知，所以错过是非常正常的。接下来的问题是，能否确认趋势。

确认趋势也并非那么容易，一般投资者都会犯下几种错误。一个是恐高症，对已经形成一定涨幅的走势存在恐惧，趋势形成后期待深度回调以便介入，但市场往往不会给予太多这样的机会。另一个是频繁换手导致没能把握整个趋势，这是对趋势确认猜疑的表现。这两类投资行为，中前期不会带来丰厚盈利，等到最后耐不住趋势引诱撒手一搏时，往往又会成为最后的接力者。这其实是对趋势判断能力不足的表现。

当然，还有一种情况，是从价值投资的角度来判断创业板是否存在投资价值。这有别于趋势投资，它们是完全不同的两类投资风格。创业板上涨至今，看空者和看空言论举不胜举，这主要是因为创业板持续上涨后估值高企，同时业绩又可能很难兑现，这就成为了一个纯粹的泡沫系统。这不符合价值投资者的投资标准，自然会主动放弃参与创业板行情。

现在创业板涨势可能过头了也存在泡沫，但在给出这个观点之前，首先要做的是承认上涨趋势的客观存在。承认趋势的存在和判断价格的贵贱，其实是两件事情，分别影响不同的投资行为。趋势投资者无须盯着价格贵贱，价值投资者也不必关心趋势变化。正所谓术业有专攻。

错过创业板行情的原因多种多样，这里也未必能言尽。如果是客观因素造成的，那么完善对市场观察的工具系统十分有必要，在投资行为上也需要纠正一些错误。如果是基于投资风格和理念的不同，那就大可不必做出改变了，只需要在看着别人的净值上涨领先自己时，调整好心态即可。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）