现在对中国经济弥漫着悲观情绪，许多研究报告甚至认为，很快中国经济增速将触及6％，离过去十年约10％的增长平台相去遥远。在2013年上半年的宏观数据出台之后，悲观情绪可能将更为放大，A股市场指数的每况愈下，就折射了这种预期。但在我看来，中国经济增长急剧失速暂时还不会发生，结构转型仍有很大的斡旋余地。

做出如此判断的原因在于：

一是外部世界经济增长在好转。2014年美国经济增长可能接近3％，将比今年更为强劲。次贷危机以来，美国经济结构的调整领先全球，在能源、信息电子、生物工程、先进制造业等方面都发生了深刻变革。美国经济看起来似乎重新走入了类似上世纪90年代“新经济”那样的景气阶段。在上世纪90年代那次十年景气中，美国出现了IBM、微软、英特尔、甲骨文、苹果等一系列伟大企业，而现在，一批将引领未来的新兴企业也正在悄然孕育之中。

同时，欧元区在逐步摆脱衰退，日本经济也将持续复苏。考虑到今年下半年和明年外部经济环境将稳定向好，而中国经济周期、通胀周期和全球经济尤其美国经济表现出较强的同步性，因此欧美经济趋好将对中国经济有着一定的拉动作用。

二是我国内部改革未到痛下决心时。今年下半年，城镇化和十八届三中全会应该会给我们带来惊喜。毕竟这些决定了未来5年的经济体制改革大框架。李克强总理曾说，触及利益比触及灵魂还要困难。因此短期内，尽管不以GDP增速的高下论英雄，但稳增长、调结构、控通胀、防风险仍是主题。这通常意味着改革总是先易后难，先优化增量，后改革存量。环保、医疗、消费、信息电子、计算机等短板或具有创新活力的行业，可能会出现零星的增长点，但要对地方政府、房地产、传统制造业进行深度调整的时点可能尚未到来。若非债务如山，国企困窘，上下齐心厉行改革仍是困难的。

外有趋好的大环境，内有未到尖峰时刻的调整，这恐怕意味着今明两年中国经济运行的最大特点，是增速平稳和效益低下。增速平稳是经济运行并不会出现断崖式下跌或硬着陆；效益低下是政府财税、企业盈利和居民收入增长都十分迟缓。这种矛盾反映出中国经济运行的质量堪忧，也意味着离触动存量的改革日益临近。

是什么导致了当下中国经济的困境？这在很大程度上必须反思次贷危机后中国所采取的应对政策。2009年，我曾明确指出，因经济刺激力度过大和方式不当，中国经济增长将迅速V形反转，同时也指出需要对刺激方案进行谨慎的后评估，从中学习成败得失。现在回顾起来，花钱买经济增速殊为不智，顺应危机进行结构改革被大大耽误。这使得从现在到2020年，积欠问题都需逐步清算，要维持7％的增速和实现居民收入倍增，何其艰难！

那么，何时中国经济增长急剧会失速？何时下决心触及存量改革，何时增长速度就难保。这些存量改革至少包括分税制和公共财政体制改革，国有资产管理体制改革和大规模的去产能化，对农业、服务业和房地产业这些效率低下的非贸易部门加速开放的改革等。盘活财政货币存量，很大程度上，就是迫使长期大量低效甚至无效占用资源的地方政府和国企，收缩自身规模，释放其占据的土地、劳动力和资金等资源的进程。这一轮改革比1994~2003年的十年改革更错综复杂，绝非快刀斩乱麻式的硬干蛮干就能解决问题。

因此，今明两年中国很可能维持增速平稳效益低下的局面，对待中国经济应像对待重症监护的病人，既谨慎地使用输氧输血措施，以优化增量培育微观层面的经济活力；同时又精心制定综合手术方案，以触动存量的多批次改革保证肌体的再生功能。在我看来，短期相机抉择的宽松政策，以及中长期坚定的改革政策，都十分必要，短期输血输氧不能停，少弄“钱荒”那样的出其不意；长期不回避进行手术治疗。治理地方债务和国企泛滥不手软，所谓治大国如烹小鲜，大约就是改革大政如临深渊如履薄冰、步步谨慎步步为营的意思吧。

（作者系北京师范大学金融研究中心教授）

来源：一财网